编 辑丨巫燕玲
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在医药反腐持续高压下，医药企业的 IPO 之路也面临冲击。
近日，上海荣盛生物药业股份有限公司（下称 " 荣盛生物 "）主动撤回了科创板 IPO 申请，其主要从事水痘减毒活疫苗体外诊断试剂的研发、生产及销售，2022 年 6 月 27 日获科创板受理，2022 年 12 月 26 日通过上市委会议。
过会以来，荣盛生物一直未提交注册，期间因补充财务资料暂停审核一次，今年 6 月 6 日恢复审核，不承想两个月后却主动终止了 IPO。
对于终止原因，荣盛生物并未披露。21 世纪经济报道记者也曾多次致电荣盛生物对外公布的联络电话，均无人接听。但在其 IPO 期间，公司销售费用高企、业绩可持续性存疑等引发监管层反复问询和市场人士的质疑。
招股书显示，2019 年至 2022 年上半年，荣盛生物的销售费用分别为 0.43 亿元、0.55 亿元、0.85 亿元和 0.40 亿元，占收入的比重分别为 34.61%、32.62%、32.28% 和 33.81%；同期公司的疫苗推广服务费分别为 0.19 亿元、0.43 亿元、0.74 亿元和 0.35 亿元，占销售费用的比例分别为 43.99%、78.93%、87.05% 和 87.34%。
" 在过去相当长一段时间内，医药行业有很多打着科研经费、学术会议等名义的’带金销售’乱象，而这笔费用常常会被归入到药企销售费用结构中，导致医药行业销售费用高企的异象迭起，进而衍生出药价虚高、医疗腐败以及过度医疗等一系列问题。" 华南一名资深的医疗第三方服务机构人士受访指出。
多家医药公司终止 IPO荣盛生物的现象并非个例。
今年以来，截至 8 月 9 日，沪深交易所合计 12 家医药公司终止 IPO，包括沪市主板 2 家，科创板 4 家，创业板 6 家。
除了荣盛生物之外，沪市主板 IPO 企业汉王药业，创业板申报企业力捷迅、致善生物等医药公司也先后撤单。而这些企业在被问询的过程中，都重点提及了销售费用的问题。
中药公司汉王药业于去年 5 月登陆沪市主板获受理，今年 3 月全面注册制实施后获平移受理。2020 年— 2022 年，汉王药业销售费用分别为 2.75 亿元、2.91 亿元和 2.97 亿元，占当期营业收入的比例分别为 38.82%、39.88% 和 39.44%，公司的销售费用主要为市场开发费、职工薪酬、差旅费等。其中，市场开发费金额分别为 2.28 亿元、2.42 亿元和 2.45 亿元，占销售费用比例分别为 83.02%、82.98% 和 82.79%，市场开发费显著超过公司净利润（同期，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为 1.79 亿元、1.81 亿元、2.60 亿元）。
与高企的销售费用形成对比的是，2020 年至 2020 年，汉王药业的研发费用分别为 414.92 万元，1106.81 万元、921.73 万元，同期研发费用率分别为 0.59%、1.51% 和 1.23%，三年来汉王药业研发费用累计总和仅为 2443.46 万元，不足一年销售费用的零头。
从事化学药制剂及中成药研发的力捷迅，其销售费用占营收的比例更是超过了四成，报告期内，销售费用分别为 1.74 亿元、1.99 亿元、2.14 亿元，占营收比重分别为 47.60%、46.11%、44.93%，据悉，公司销售费用主要包括推广服务费、职工薪酬等。
其中，推广服务费占据了公司销售费用的大头，报告期内，力捷迅的推广服务费金额分别为 1.62 亿元、1.82 亿元、1.95 亿元，占销售费用比例分别为 93.27%、91.22%、91.09%。
在深交所的两轮问询中，均涉及力捷迅推广服务费及推广服务商，尤其在首轮问询中更是抛出十个相关问题，如要求公司说明 " 报告期各期不同类型会议服务对应的金额、场次、单场会议平均参会人数，分析不同类型会议服务的单场会议平均参会人数、平均服务价格与同行业可比公司或其他医药制造业（拟）上市企业是否存在明显差异及原因 " 等。
据力捷迅回复，2020 年至 2022 年，公司推广服务费中会议服务费用金额分别为 6518.36 万元、7388.69 万元、7966.04 万元，会议服务场次分别为 1722 场、1958 场、2111 场。以一年 365 天计算，2022 年力捷迅平均每天召开科室会议 5.78 场，单场参会人数为 11-15 人，场均价格为 3.77 万元 / 场。
事实上，医药企业 IPO 在审核时，畸高且合理性存疑的销售费用，尤其是可能暗藏商业贿赂的推广费等，一直是监管部门从严审核、重点问询的问题。
早在 2022 年 10 月，倍特药业因在 IPO 过程中，存在部分业务推广费原始凭证异常，部分销售推广活动未真实开展，业务推广费相关内部控制不健全等诸多问题，被证监会采取出具警示函监管措施；2022 年 11 月，深交所又向野风药业的保荐机构安信证券及保荐代表人于右杰、王志超下发监管函，指出其是 " 对发行人市场推广费的结算依据、实际控制人资金流水等事项核查不到位 "。
71 家医疗健康企业 IPO 在审
wind 数据统计，截至目前，合计有 71 家 wind 医疗健康企业 IPO 在审（已披露待审核）。
其中部分企业的销售费用占比也较高，剔除 30 家营业收入低于千万元的未盈利企业和尚未披露 2022 年经营数据的公司后，2022 年销售费用占营收比例超过 30% 的企业有 9 家，其中占比最高的是拟在创业板上市的津同仁。
津同仁在 2020 年至 2022 年实现营收分别为 8.18 亿元、10.12 亿元、10.86 亿元，销售费用则分别达到 4.01 亿元、5.15 亿元、5.64 亿元，销售费用占营业收入的比例分别为 49.03%、50.86%、51.95%。
此外，百神药业、科瑞德、赛克赛斯、锦江电子、卓谊生物、欣捷高新 6 家公司 2022 年销售费用占营收比例也超过 40%。
21 世纪经济报道记者联系了部分在审药企公司，一家拟 IPO 医疗企业内部人士向记者指出，目前公司的 IPO 正在正常审核，" 审核的过程公开资料也可以看到，如果有其他信息，我们也会正常披露。"
在部分市场人士看来，监管层关注医药企业畸高的销售费用也是为了肃清行业的不良风气，并非打压药企 IPO。
" 我们对于 IPO 的态度是比较乐观，企业有足够的竞争力和核心技术，资本市场肯定不会将其拒之门外，对于真正的硬科技、合法合规的公司，是可以经得起行业检验的。" 东南地区一名医药企业投资人对 21 世纪经济报道记者说道。
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本期编辑 江佩佩 实习生 谭雅涵
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